美元失去动能，欧元兑美元处在通往1.08的道路上

在上一次FOMC会议以及美联储成员就利率正常化路径释放温和信息后，欧元就始终有着不俗表现。然而，在欧盟成员国民粹主义引发的政治不确定性下降的情况下，也对欧元反弹起到了帮助。但是游戏还尚未结束，因为法国大选仍旧是欧元进一步升值的主要障碍。昨晚以来，欧元兑美元始终在测试1.08 - 1.09（前高点 - 200日移动均线，当前与1.0896）的关键阻力位区域。在法国大选前，我们并不认为其会明确突破这些水平，但市场将会对即将到来的美国经济数据表现得非常敏感，因为它可能会减缓紧缩路径。

鉴于我们即将迎来法国的两轮选举，在政治不确定性和对美国经济复苏力量表示怀疑的背景下，典型避险货币（瑞郎和日元）应该会有优异表现。

寻求收益主导外汇市场交易（作者Peter Rosenstreich）

在美联储的温和表现之后，美国收益率从高点回落，导致美元持续走低。新兴市场货币兑美元出现巨大获利（今天的边际收益暂停），而G10货币的走势均不明朗。投资者普遍认为，市场再次处于“刚刚好”的阶段，因为宽松货币政策成为大流，同时源于美国和欧洲的政治风险有所下降。鉴于美联储保持“点阵图”不变，且荷兰大选中PVV表现令人失望，投资者短期担忧出现缓解。在外汇波动性减弱的情况下，投资者再次具备改变收益的理由。而我们担心的是，市场低估了美联储在6月继续加息的可能性。外汇市场上，套利交易和惯性交易均定位于重大风险调整回报。鉴于变浅的美联储政策路径似乎与欧洲央行在9月收紧政策相互冲突，导致买入欧元兑美元交易愈发受到欢迎。正如我们在预测中多次指出，美元不太可能主导2017年市场交易。在美联储/欧洲央行政策趋同情况下，多头欧元兑日元交易将是最高信念战略。G20财长和央行行长会议将于本周末举行。从广义上讲，G20有达成共识的时间，或者说有提供真实解决方案（即做有限声明）的时间。鉴于对民粹主义和保护主义兴起的担忧，未来显然会出现一些值得注意的头条新闻。然而，任何哗众取宠的评论都不太可能产生持久市场影响。具体而言，重点将会放在美国财政部长努钦（Mnuchin）对美元政策及全球贸易的看法上。从表面上看，努钦已经表示美元走强是好事，但如果美联储触发全球资产轮番涌向美元，则我们认为美国政府不会袖手旁观。当对星期一的G20炒作散去之后，我们就应该会看到广泛逐险之“绿灯”的亮起。至于今天的数据，美国将会释放工业生产和密歇根消费者信心指数，市场认为二者都会出现进一步改善。

英国失业率下降至42年低位（作者Yann Quelenn）

多么矛盾的是，在“英国退欧”之后，预期中的经济噩梦并未成为现实。事实上，英国失业率已经触及42年来的低点，仅为4.7%。至少在目前看来，英国经济并不比其决定退出欧盟时更为糟糕。尽管如此，工资几乎没有增长压力，这点还是值得注意。在我们看来，缺乏就业保障（例如“零时工合同”）也推动了失业率的下降。

本周早些时候，英国央行决定维持利率于0.25%不变。很明显，“英国退欧”担忧无疑有助于英国央行，因为英镑仍旧表现疲软。我们维持对英镑的看涨偏见，并且认为欧洲不确定性在中期内还会上涨，特别是考虑到法国大选时。

当看到更为具体数据时（如通货膨胀在上升），我们认为英国央行会发出未来会进一步收紧政策的暗示。在触发《里斯本条约》的第50条后，谈判持续时间可能会比我们预期的更长，因为贸易协定对英国未来竞争力而言至关重要。

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