WTI跌破50美元关口，NFP引人关注

在本周，WTI录得去年11月以来的单周最大跌幅，当时油价下跌9.50%至45美元关口下方。其在本周下跌近7%，一举跌破50美元关口，为去年11月欧佩克达成“减产协定”以来首次出现。本次行动始于周三，在EIA报出美国库存上周飙升820万桶（超出市场预期值的四倍）之后，推动美国库存（不包括战略储备）至历史高点5.28亿桶。

市场开始思考这样的事实，即在去年11月同意限制产量的欧佩克和某些非欧佩克成员（如俄罗斯）可能并未履行承诺。事实上，美国页岩气行业正是这种“供应减少”的主要受益者，钻井数量大幅增加（自去年11月以来新增38％或168口新井）。在这场战斗中，美国市场份额持续增加。

最重要的是，NYMEX的市场定位最近达到极端水平，净头寸合约总数已达到38.7万份。即使回到2014年6月，当时的市场也不是看涨（34.8万份净多头合约）。 因此，我们认为原油价格有进一步下行的空间。而投资者猜测，主要石油生产商似乎已经达成协议，原油价格恢复之路必将是可持续的。但如果欧佩克和俄罗斯反对“供应减少”交易，我们也不会感到交易，毕竟其只会利好美国。鉴于交易者会选择将他们的多头仓位进行平仓，我们预计原油价格会继续走软，每桶45美元是下一个目标价位。

新兴市场谨慎行事（作者Peter Rosenstreich）

市场目前就美联储或加息三次（2018年或四次）进行了重新定价，迫使美国债券收益率曲线走高。市场上定价美联储或更快加息的自满情绪似乎已经减弱。虽然美元兑G10货币（特别是与大宗商品挂钩的货币挪威克朗和纽元）出现走高，但利差扩大和大宗商品价格走软并不支持广泛的新兴市场抛售。事实上，新兴市场货币兑美元已大幅好转。滞后行为的部分原因是出现了通货膨胀迹象，这应该会推动政策制定者正确地管理相关政策。此外，美国贸易政策的推迟给新兴市场带来了些许喘息机会。然而，由于负收益主权债规模接近8万亿美元，美国加息将吸引资金流动，推动美元走高的概率已显著提高。此外，新兴市场数据似乎完全错误定价了与美联储收紧货币政策以及全球保护主义相关的风险。随着市场定价美联储会加快加息步伐，在收益率曲线上已经落后的低收益新兴市场货币将面临抛售压力。

美联储加息已是板上钉钉，NFP报告不能扭转局面（作者Yann Quelenn）

在星期三ADP的非凡表现（略微低于30万）之后，金融市场目前正等待NFP的确认，预计2月数据会录得20万、低于前值的22.7万。从我们的角度来看，这一数据已是无关紧要，因为它对美联储加息决定已经没有太大影响。

尽管ADP偶尔会出现惊人表现，但我们并不认为NFP数据会录得较低水平。鉴于金融市场目前正在定价美联储加息，投资者都知道该数据存在令人失望的空间，所以一旦数据表现疲软，则很可能会推动美元走低。

此外，在下次会议上加息的概率也在增加。我们重申我们的信念，即美联储未来两年的加息至多到2%，不会超过该水平，否则会引发更深层次的危机。

美元应该会保持强劲态势。虽然今天的非农就业数据很可能是一个非事件，但我们不应该忘记特朗普认为美元被估价过高的立场。目前，欧洲方面的不确定性肯定会推动美元走高。

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