欧洲央行会议召开在即，欧元出现上涨

从货币政策方面来看，我们即将迎来非常繁忙的一周，因为两个重要央行均将会召开关键会议。美国方面，在消费者价格持续走高以及通货膨胀预期不断上涨的背景下，市场普遍认为美联储会在下周上调基准利率。而在大西洋彼岸，欧洲央行也终于看到了它希望的结果。事实上，欧元区通货膨胀出现回升，2月整体数据同比上涨2%。这样一来，德拉吉感受到了那些希望推动货币政策正常化之强硬派的热潮。然而，我们认为德拉吉很可能会保持按兵不动，原因是从温和向强硬的转变很可能会适得其反，理由是这可能会给予欧元提振，继而最终对物价压力造成拖累。此外，核心通货膨胀（在排除波动性最大的成分如食品和能源之后）依然粘在1%关口下方（2月同比录得0.9%）。我们认为，德拉吉必定会着重强调潜在价格压力依然疲软的事实。

总而言之，德拉吉还尚未做好彻底改变其论调的准备，而是会在开启紧缩之前，等待欧洲经济局势的进一步发展。此外，在面临债券稀缺性这个主要问题的上，欧洲央行债券购买计划正缓慢接近极限。

因此，我们并不认为今天的会议会触发欧元交叉盘之趋势变化。鉴于投资者在仔细审查美联储预测，因此就应该会保留实力来迎接下周的FOMC会议。

瑞士央行被逼到死角（作者Peter Rosenstreich）

众所周知的是，为防止瑞郎被进一步“高估”，瑞士央行始终都在进行干预。而今天瑞士央行释放的数据显示，外汇储备飙升3.8%至6682亿瑞郎（资产负债表中二超过GDP的115%）。尽管瑞士央行一般不会对干预做出评论，但资产负债表规模的扩张还是表明，该行在外汇市场始终有非常活跃的表现（捍卫1.06之软性汇率下限）。

现在的问题是购买步伐是不可持续的（无线印制瑞郎或将会导致恶性通货膨胀和信誉问题），但瑞郎需求却很可能会不断增长。理由有三：1. 欧洲政治风险不断上升；2. 欧盟 – 瑞士利差保持稳定/缩窄；3. 瑞士经济状况出现改善。而瑞士央行有关外汇政策已经出现软化（受到积极通货膨胀前景的支撑），加上对更大灵活性的揣测，市场对瑞郎的需求显然已经超出了该行之平滑观点。

另一方面，欧元兑瑞郎成为对冲欧洲政治风险的“法宝”，在我们迎来荷兰和法国选举之际，该货币对的抛售压力应该会有所增长。现在，大家都应该知道的是，在过去几年里两个最大外汇移动都是由瑞士央行造成的（因此令人担忧），其积极主动地解决了欧洲的困难。

但问题是，瑞士央行现在又再次“受困”于自己的政策。我们担心的是，瑞士央行之“软性”外汇政策在市场看来变成了“硬性”。当瑞士央行被迫放弃口头/直接干预（并不确定其中的先后顺序）时，我们就应该会看到欧元兑瑞郎的大幅走低。而情况持续时间越长，出现极端事件的可能性就会越大。

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