澳洲联储按兵不动，澳元应声上扬

正如普遍预期，澳洲联储宣布维持现金利率目标于历史低点1.5%不变。该行重申了其众所周知的观点，即澳元受到高估，同时还认为汇率升值会令矿业投资提振的经济转型复杂化。然而，其也承认大宗商品价格的积极发展 “为澳大利亚国民收入提供了巨大提振”。

尽管澳洲联储对经济做出了积极评估，但主席洛威（Lowe）还是对前景持谨慎立场，理由是“中国经济增长的中期风险依然存在”。事实上，中国是澳大利亚的最大贸易伙伴国，澳大利亚对中国的出口几乎占到出口总额的35%。从我们的角度来看，我们认为大宗商品价格的飙升（更具体而言是铁矿石价格的飙升）即将走到尽头，并且反转趋势若隐若现，原因是中国库存已经饱和，而粗钢生产却依然表现疲软。

鉴于所有这些原因，我们认为澳大利亚显然还不具备收紧货币政策的条件，尤其是在通货膨胀依然低于2% - 3%目标区间的情况下。在2016年12月，通货膨胀的年终截尾均值达到1.6%，整体数据触及1.5%。因此，澳洲联储并不急于收紧政策。然而，如果大宗商品价格盘整近期获利，通货膨胀就将会迅速开启上升模式。纵观澳元今天上午的表现，投资者似乎认为后一种情况的可能性较高，因为澳元兑美元上涨0.30%，收复了上周的部分损失，重返0.76关口上方。但从我们的角度讲，依然对澳元兑美元持看跌偏见，接下来的目标位设定于0.75。

从技术面看，首个支撑位于0.7530 - 40（200日移动均线 - 50日移动均线）附近，然后是0.7519（12 - 2月反弹时38.2%的斐波那契回撤位）。如果澳元兑美元能够跌破这些水平，那么通往0.73 - 0.72的大门就会敞开。

瑞士央行飙升的储备为其对外汇市场的干预提供佐证（作者Peter Rosenstreich）

瑞士央行外汇储备大幅飙升3.8%至6682亿瑞郎。尽管瑞士央行一般不会评论干预，但资产负债表规模的扩张还是表明了该行在外汇市场行动非常活跃。本次外汇储备增长创下2014年12月以来之最，当时瑞士央行为捍卫1.200的汇率下限身处包围之中。今天发布的数据还表明，瑞士央行更大的汇率灵活性并未考虑到受恐惧驱动的欧洲资本流出。瑞郎强劲需求表明，投资者对欧洲政治局势发展是多么担忧。尽管通货膨胀和经济增长背景出现改善，瑞士央行行长乔丹还是维持对瑞郎之“显著高估”的定义。对瑞士央行而言，不幸的是空头欧元兑瑞郎依然是对冲欧洲巨大政治风险之最明了的方式。我们认为，尽管瑞士央行实施了干预，但欧元兑瑞郎还是会持续螺旋下行。另一方面，从瑞士央行行动来看，他们并不担心美国特朗普政府将瑞士贴上“货币操纵国”的标签。

德国工厂订单大幅下滑（作者Yann Quelenn）

金融市场总是倾向于密切关注德国经济数据，原因是德国始终扮演着欧洲经济增长火车头角色，尤其是工业在欧元区表现最强。今天上午释放的数据显示，德国工厂订单急剧下跌7.4%，为2009年以来最为糟糕的表现，远低于市场普遍预期的-2.5%。

低利率时代对德国经济起到了帮助，但在需求明显减弱的情况下，这似乎还不足够。但基本面数据还需要与调查进行比较，例如IFO商业景气指数或预期均展现出积极势头。

欧元对这些数据几乎没有反应，其兑美元依然维持在1.06下方。市场上，乐观情绪似乎依然占据优势地位。德国DAX指数处于历史最高水平，鉴于目前的经济预期表现强劲，因此在短期内没有令其行动停止的理由。欧洲央行应该不会在周四对货币政策做出调整，无论数据表现如何，我们都认为欧元会继续保持疲软表现，而股市会估价过高。

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