瑞士出口下滑，美元扩大获利

瑞士出口增速在去年12月飙升至记录水平（环比上涨9.7%）之后，今年1月出现大幅收缩，实际增长环比下滑至4%。尽管对瑞士经济而言这并非利好消息，但对我们而言这只是正常调整，尤其是在去年12月出现强劲增长之后。当我们研究本次报告的详情后，就会发现各个行业的情况大不相同。制药和化学工业表现稳健，出口上涨至记录水平90亿瑞郎（同比增长17%）。而其他行业的前景则并非如此光明，出口环比下跌5%，其中钟表业在本月的表现最为糟糕（同比下跌11%）。

另一方面，进口数据在1月份持续收缩，环比数据从前值的-0.6%下滑至-5.3%。总之，本月贸易平衡达到了47.3亿瑞郎，为2016年9月以来的最高水平。对瑞士央行而言，贸易活动的持续改善如鲠在喉，因为其推动了银行外汇储备的不断增加。截止1月份，12个月贸易平衡的平均水平达到32.2亿瑞郎，远高于一年之前的30.6亿瑞郎。

目前，瑞郎对希望在持续不确定性下避险的投资者而言仍旧具有吸引力，尤其是在欧盟各国的议会和总统选举之前。然而，瑞士经济还将会继续遭受这种局面，并且在欧盟政治局势之不确定性进一步恶化的情况下，未来前景将不会有很好表现。尽管瑞士央行可能在上周对外汇市场进行了干预，但欧元兑瑞郎今天上午还是触及到1.0635，表明干预的边际效应正逐步减弱。

澳洲联储释放会议纪要，澳元兑美元有所下跌（作者Yann Quelenn）

与先前相比，澳洲联储2月货币政策会议纪要仅仅出现细微变化。

讨论始终围绕着2016年第三季度实际GDP出现了令人惊讶的收缩（-0.5%）。官方认为，数据的下降是短期因素造成，如恶劣的天气（其对建筑业和煤炭供应疲软产生了强劲冲击）。

对澳大利亚决策者而言，其仍旧担心的是消费预测。事实上，储蓄率并未下降，同时工资增长依然表现疲软。此外，劳动力数据上仍旧具有着很大不确定性。另一方面，失业率预测也表现出喜忧参半的情况。然而，就业市场状况却则有更好预测，其应该会增加通货膨胀的上行压力。

本次会议纪要着实没有真正令人惊讶的地方，同时我们还认为官方现金利率在今年会保持不变。目前，金融市场对今年年底前加息可能性做出了25%的定价。鉴于市场对今天上午的纪要略显失望，澳元兑美元再次出现走低。我们将该货币对在未来几周的目标价设定于0.76。

静候3月会议的暗示（作者Peter Rosenstreich）

2月初的FOMC会议纪要将于今天发布，交易者将会尤其对3月加息的暗示保持警惕。而美联储主席耶伦上周在国会作证时曾明确表示，将会根据3月会议上讨论的内容决定是否加息。然而，投资者认为加息的时间可能会有所提前，原因是经济增长和通货膨胀数据双双意外上扬。美国1月整体CPI环比上涨0.6%，创2013年2月以来的最高水平，同比则加速至2.5%。然而，真正的焦点是通货膨胀比预期的更为强劲，而波动性成分（汽油、新车销售和服装）表明，在未来几个月里物价上涨会走向正常。尽管数据处在令耶伦不舒服的区域（以及强硬派成员Lacker和Rosengren的激进评论），但我们还是认为不太可能强行加息。从更广泛的角度来看，受低参与率的抑制，工资增长始终表现疲软，其将会阻止美联储的行动。美联储成员也愿意随时准备迎接即将到来财政和货币政策的变革。美国联邦基金期货定价3月加息的可能性为20%，而6月加息的可能性为47%。我们则依然认为2017年（6月和9月）会出现两次25个基点的加息，2018年也会出现两次25个基点的加息。这种疲软的利率路径将无法刺激美元多头，同时会给其他国家央行时间来转向不太宽松货币政策，从而降低美国收益率优势。市场还将等待美联储决策者关于以下事项之讨论的提示：何时收缩美联储超过3万亿美元的庞大资产负债表规模。在报告之前，交易者应该会看到美元有坚挺表现，但如果我们的前景成为现实，也很可能会导致抛售的出现。

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