瑞士出口创历史新高，日本收益率上升

瑞士联邦海关总署公布了有关瑞士出口的初步年度报告。该文件显示，2016年瑞士出口额增长3.8％（实质增长0.8％）至创纪录的2107亿瑞郎，前一年为2.6％（实质增长0.9％）。

然而，由于化学和医药产品的急剧增长（+ 11.4％）以及纺织品、服装和鞋类产品（+ 10％）的飞速增长，各行业之间出现不平等分化。另一方面，随着出口量连续第二年下降9.9％或21亿瑞士法郎，手表行业的噩梦仍在继续。

进口也较去年有所增长，幅度为4.1％（实质增长1.2％），至1732亿瑞郎

从地理方面分，瑞士对美国的出口额录得最大增长（13％），创下了40亿瑞郎的新纪录。此外，由于德国鼓励进口瑞士产品（进口额达30亿瑞郎），瑞士对欧盟的出口额又攀升了4％。由于出口环比增长9.9％（11月修订后的数据为环比下降4.0%），进口环比下降0.8％（前值为环比下降4.5％），瑞士年底对外贸易收入录得增长数据。总而言之，贸易平衡从11月的35亿瑞郎跌至27.2亿瑞士法郎。与往常一样，12月手表出口出现萎缩，同比下降4.6%，主因是对香港（最大的手表进口地区）的出口同比下降15.7％。在积极数据方面，对美国和中国的出口出现大幅上升，分别上升10.9％和27.6％。

展望未来，我们预计瑞士经济将继续承受巨大压力，因为其主要经济合作伙伴欧元区未来一年将充满各种政治不确定性。此外，唐纳德·特朗普入住白宫也给瑞士出口前景蒙上了一层阴影，尤其是考虑到其很可能会采取更多保护主义措施。特朗普的决定还有可能会影响瑞士，至少会间接影响。新上任的美国总统已经多次瞄准化学和制药产业，称药品价格过高。

日本：通胀预期令收益率上涨（作者Yann Quelenn）

通货膨胀最终会打倒日本吗？收益率曲线的低端对通货膨胀非常敏感，40年期国债收益率已经达到1％。这是自去年4月达到创纪录低点以来首次触及该水平。

回顾并看看全球的情况，预计特朗普的政策将推高经济增长和通货膨胀的上行压力。这就是为什么我们看到日本国债收益率反弹甚至走高的原因，一切都要归因于这种乐观的背景。

很容易看出此次收益率上升对于日本央行来说是个利好消息，因为日本央行已经购买了大量期限范围较大且收益率低于零的债券。换句话说，付款额高于面值，所以必须列为损失。现在这些收益率正在上升，也就是说这种损失正在减少。

因此，日本央行通过购买更高收益率的债券减少了自己的损失。此外，日元仍然疲软，原油价格不像2016年那么便宜，这对于岛国来说是也是个利好消息，因为通货膨胀压力应该会增加。是的，尽管债务规模巨大，但日本央行目前正在享受一些喘息。

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