美元贬值推动股市下滑，特蕾莎·梅演讲引人关注

自去年11月9日特朗普当选美国总统以来，全球股市一直在强劲反弹。标普500上涨逾6.50%，并录得新高2,282.10点，而道琼斯工业平均指数则反弹近9%，但未能突破著名的关口20,000，此后又回落至19,900附近。在亚洲，日经225指数飙升近13%，而澳洲股市则上涨了10.40%。欧洲股市也有同样表现，在DAX上涨近12%的情况下，Euro Stoxx 50也攀升10%自3,330点。

尽管有这些利好消息，但随着新一年的到来，反弹似乎已是强弩之末。许多人认为，在对“特朗普经济学”之潜在积极结果的广泛揣测方面，市场表现有些过度。市场波动性出现缓慢回升，VIX今天上午上涨10.20%（净变化为+1.15%）至12.38%，而多数股指则持续下滑。我们认为，特朗普式反弹还将会继续减缓，这将会拖累全球股市，并增加美元的抛售压力。

特朗普式反弹泄气，美元抛售持续（作者Peter Rosenstreich）

正如我们所料，特朗普式反弹持续泄气，推动美元不断贬值。鉴于市场认为促增长和通货再膨胀步伐会进一步减速，美国收益率进一步扁平化。在意识到特朗普经济奇迹是个巨大幻想以及众议院共和党在关键问题上产生分歧，2017年的美联储基金预期和通货膨胀预期（从通胀保值债券来看）均出现了下降。最近，当选总统拒绝了共和党的“边境调节”企业税务计划，理由是该计划过于复杂。这一措施对众议院议员保罗·瑞恩“更有竞争力的”税收改革平台至关重要。如果特朗普和国会不能一起工作，则分歧会凸显潜在僵局，这听起来有点像传统政治。正如我们在2017前景中探讨的那般，我们还是认为特朗普会因为缺乏政治策略而不能通过关键改革。如果在财政或税务方面缺乏额外刺激（或大大减少改革），美国经济前景就会变得更加疲软，而美联储利率路径则会变得不那么陡峭。从近期来看，特朗普就职演讲和早期举措以及欧英关系导致的不确定性等会对美元产生提振。然而，美元的主导故事将会迅速让位，原因是特朗普的需求击中了政治壁垒。今天的文案方面，美国帝国制造业指数应该会从先前的9.0下降至8.5.我们依然看跌美元兑日元，预计还会延伸当前的看跌趋势，朝111.88（65日移动均线）行进。而美元兑瑞郎方面，如想确认下行延伸，还需跌破1.0020。

市场屏住呼吸，静候特蕾莎·梅关于“英国退欧”的演讲（作者Yann Quelenn）

特蕾莎·梅将于今天发表其职业生涯演讲，其最终将于中欧时间12:45在兰开斯特大厦概述退出欧盟的计划。鉴于首相战略之不确定性日益增长，“英国退欧”担忧在过去几天表现得十分明显。目前，市场对“硬退欧”做出了很高的定价。

我们认为，英国与欧盟之间的谈判已经开始。也存在这样一种可能，即释放出退欧传言以便将欧盟官员引诱到谈判桌上。欧盟明显不占上风，尤其是考虑到英美关系出现改善时（可能会谈出更好的双边协议）。此外，由于美国和俄罗斯之间非常开放的关系，欧盟可能会觉得自己非常的孤立无助。

我们认为，如果特蕾莎·梅在今天发出“硬退欧”的威胁，恐怕只是虚张声势而已。从经济方面看，为刺激经济增长，英国政府需要与欧盟建立一定的双边关系。货币方面，在演讲前英镑的表现似乎还比较稳定，并且肯定还会有进一步上涨的空间。

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