零售销售数据释放前美元走低，中国出口下滑

金融市场经历了纷繁的一周，尤其是外汇市场方面。以美元为例，其在美国大选之后出现了强劲反弹，但由于特朗普的首次新闻发布会表现令人失望，导致美元贬值加速。在发布会之前，美元指数几乎上涨了1%，但随后迅速逆转获利，下滑幅度高达2%至100.72，此后稳定于101.30的水平。对于特朗普下周的就任仪式，市场并未抱有太大期待，因为每次情况都大同小异。在此背景下，我们认为市场对美国基本面和美联储的关注度会有所增加。很明显，这不会在一夜之间发生，投资者依然对特朗普总统抱有些许期待。然而，他们也开始意识到有些过于乐观。

美国将于今天下午释放零售销售数据。在11月出现了令人非常失望的表现（环比上涨0.1%、预测中值为0.3%）之后，12月整体数据月率有望录得0.7%，理由是机动车销售和油价上涨起到了极大的提振作用。而在排除汽车和服务区数据之后，其在12月有望录得月率0.4%、前值为0.2%。市场对零售销售之积极趋势发生逆转愈发表现敏感，因为这可能会挫伤经济增长前景（值得注意的是，消费者支出对美国GDP数据总额的贡献几乎占到了三分之二）。我们仍旧对美元持看跌偏见，预计高质量大宗商品和新兴市场货币均会持续反弹。然而从短期来看，特朗普故事将会依然是外汇市场的主要驱动，这就意味着事件风险绝对值得监控，尤其是侯任总统的推特类容。

欧洲央行会议纪要揭示了其对2017年政治局势的担忧（作者Yann Quelenn）

在万众瞩目的美联储会议纪要之后，欧洲央行也于昨天释放了其12月货币政策会议纪要。本次纪要清楚地表明，经济和政治不确定性成为该行目前的重要驱动。“英国退欧”和意大利公投等明显破坏了欧盟的团结。然而，只要这种不确定性还在控制范围内，就将会有助于欧洲央行推低欧元币值。事实上，强劲欧元将不利于当前已经停滞于2%下方的欧元区经济增长。

我们应该记得，该行已经将债券购买计划延长了9个月，注资金额大约在5400亿欧元。但在我们看来，月度资产购买计划金额下调的主要原因是为了解决债券稀缺性问题。对于此举我们持强烈反对意见，因为这将会被视为对债券购买总额的温和行为。此外会议纪要还表明了对通货膨胀的担忧，即使在能源价格走高的情况下（应该会增加消费者价格的上行压力）其也并未出现回升。总之，欧洲央行并未释放令人感到意外的信息。欧元区通货再膨胀将会成为衡量欧洲央行今年货币政策的标准。

中国出口下降所提供的信息有限（作者Peter Rosenstreich）

中国12月贸易数据出现小幅下滑，主要是受到了高基效应的影响。以美元计价来看，出口下跌6.1%、预期为-3.3%、前值为0.1%，进口上涨3.1%，超出预期的3.0%，但远远低于11月的6.7%。大宗商品进口表现不一，12月进口量虽有所下降，但进口金额却出现增长。就本次数据，我们并不能从中获得太多信息，但我们认为，在全球经济小幅走强的背景下，中国贸易数据会出现持续改善。

当然，侯任总统特朗普之不稳定贸易政策等政治不确定性还将会持续对投资者造成困扰。特朗普提名对华强硬人士Navarro，Ross和Lighthzer出任职务，表明中美间对抗性贸易政策即将到来。正如我们在研究报告 “2017年前景”中所述，这种碰撞将是今年最为明确的主题之一。最终结果将会是出现一个由中国领导的弹性区域贸易板块。如果真的这样，就将会进一步证明中国会通过资本控制来收紧人民币移动，以便遏制人民币的贬值。由此产生的流动性问题应该会给离岸人民币造成压力，在短期内舒缓人民币之抛售压力。

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