市场聚焦FOMC会议，瑞士外汇储备激增

周三美元在亚洲市场暴跌，兑所有G10货币均有所下滑，主因是自美联储一年前开始正常化进程以来，全球投资者就一直在准备美国会进行第二次加息。今天上午，欧元成最大赢家，兑美元上涨0.32％，而纽元也上涨0.30％。亚洲股市基本上都在下跌，其中中国股市下跌0.78％，日本Topix指数下跌0.10％。欧洲股票也不例外，欧洲Stoxx 600指数下跌0.40％，DAX指数和CAC指数分别下跌0.30％和0.39％。鉴于投资者通常倾向于在FOMC利率决定之前降低其投资组合的风险，这种市场反应相当正常。

即使今天的加息听起来似乎已经是板上钉钉的事情，但毫无疑问美联储价格会按下按钮，并将其基准利率提高25个基点，使目标利率区间上升至0.50％-0.75％，但事实上还存在更多的风险。其实，市场关心的唯一的事情是点图（FOMC成员自己对未来政策的预测），以及在记者招待会上对美联储主席珍妮特·耶伦想法的任何洞察。我们预期耶伦不会提及即将就职的特朗普主席，因为美联储多次重申，委员会在会议期间不会讨论政治问题。然而，她可能认为通货膨胀的上行风险最近有所上升，但她很可能不会提及以下事实，即这与不断上升的通货膨胀预期和特朗普财政刺激计划有关。

我们认为，市场对特朗普主席的潜在积极影响过于乐观。除了有些承诺将很难在大会上获得通过的事实，他的许多承诺都需要时间来执行。因此，我们认为美元目前的强势有些过度，或出现修正。

短观调查显示日本经济前景乐观（作者：Yann Quelenn）

昨晚，日本央行发布了最新季度的短观商业情绪调查。该报告强调，大型制造业的市场营业状况出现好转。短观大型制造业指数创下一年来的新高，从6点升至10点。该积极数据表明经济前景乐观。

根据该调查，日本公司很可能会保持其支出计划的活跃度，因为支出计划是日本经济的一个很好的指标。事实上，在本财政年度于2017年3月结束之前，大型企业应该会将其资本支出增加5.5％。这肯定会支撑市场认为日本央行在中期内不会增加货币刺激政策的预期。我们认为，全球贸易持续复苏应利好日本出口。

下周，日本央行将审查其货币政策，我们认为它应该会保持稳定。还清楚的是，持续的日元疲软为日本决策者提供了一些缓解。

瑞士外汇储备（作者：Peter Rosenstreich）

对于瑞士央行来说，美联储的加息速度还不够快。国际货币基金组织今天发布的特别数据表明，不包括黄金在内的外汇储备总额几乎增加了170亿瑞郎，从636.091亿瑞郎攀升到653.786亿瑞郎。虽然仅占当前GDP的100％，但却是一个让任何决策者都感到令人生畏的数字。

考虑到欧元兑瑞郎的汇率较低，从1.0922下滑至1.0883，此次瑞郎升值不是估值在起作用，而是瑞士央行进行了外汇干预。保护阿尔卑斯经济的成本过高，导致瑞郎不断升值。

今天晚上美联储如加息25个基点，应该可以暂时减轻瑞郎升值压力，但是由于政治不确定性是外汇变动的主要驱动力，而且预计这种不确定性在2017年还会继续，瑞郎将仍然面临不断升值的威胁。明天的瑞士央行政策会议应该会受到新的全球通货再膨胀希望和央行政策正常化前景的影响。宏观趋势应该有助于瑞士央行挑战削弱瑞郎的任务。瑞士央行还将公布更新的通货膨胀预测和经济增长前景。虽然近期关注利率差异应该会给予欧元兑瑞郎一个小小的提振，但伴随着欧洲事件风险的不断增长以及欧洲央行政策战略意义的不确定性，欧元兑瑞郎应该会走低。目前，鉴于利率在走低，外汇干预似乎是瑞士央行的政策选择工具，尽管董事会成员的立场不太可能是工具。由于通货膨胀开始上升，我们认为瑞士央行不会保护欧元兑瑞郎，除非其变化有些过度。

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