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Economic Events

6 月欧洲央行会议

 

由于目标分歧凸显,6 月的欧洲央行会议将会变得至关重要。有趣的是,鉴于迅速转变的经济和政治背景,欧洲央行董事会成员在“正常化”方面的表现异常低调。我们认为,6 月会议的结果将使我们对德拉吉的观念有所洞察,了解到缩减 QE 的时机和加息预期。


在最高水平,由于基本面数据疲软,欧洲央行在预示政策路线之前应需要更多的方向证据。五月份的采购经理人指数 PMI 初值大幅下滑说明上季度欧洲经济增长放缓,这将损害 GDP 的增长前景。同时,较弱的基础价格压力将核心通胀推回至周期低点。管理委员会重申的企业路线是,风险是过渡且平衡的。鉴于阶段性疲软,没有人会因欧洲央行暂时抛弃鹰派立场而感到困惑。由于受到经济担忧的困扰,预计 6 月或 7 月将缩减至结束资产购买的消息可能会延迟,且这一风险在不断增加。
 


然而,意大利、西班牙和希腊的政治风险和大肆宣传(更别提地缘政治问题了)正在滋长,这可能会改变管理委员会成员的想法。最近外围利率的急剧上升表明,该地区实力较弱的国家的财政状况会更为紧张。表面上看,这也是欧洲央行寻求“正常化”的另一个原因。尽管如此,我们仍然怀疑冲击威胁只会加强欧洲央行执行政策的欲望。



 

实际情况是,欧洲央行几乎没有多少政策能用以应对危机了。利率已经是负值,债券购买也已陷入供应难题。与 2013 年的美联储一样,对消除极端政策以恢复政策动力的需求比暂时的经济疲软更为重要。鉴于欧元兑美元汇率的疲软,我们觉得市场正在低估欧洲央行对“正常化”的承诺。

 

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